央行自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。自2014年11月22日降息之后，此次降准能否起到优化结构、提振实体经济的功效？
接受中国经济时报记者采访的人士认为，就此次降准而言，央行主要考虑向国内市场注入流动性，最终引导市场利率下行。就实体经济能否从中获利，以及在当下国际环境中降准能否发挥更大效用而言，降准效果有待进一步考量。
降准符合市场预期
“现在宏观经济遇冷，外汇占款投放量持续降低，宏观面的改变使得中国偏高的存准水平已经不合时宜。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受中国经济时报记者采访时称。交通银行金融研究中心宏观经济分析师刘学智对中国经济时报记者说，“近期经济下行压力加大，降准符合市场的预期。”
郭田勇表示，央行收取存款准备金，商业银行对该部分资金的收益率降低，就迫使银行寻找其他方式获取更高收益，从而容易推高银行业融资成本，使货币政策难以在解决融资问题上发挥效用。央行通过发行票据或公开市场操作的方法调节商业银行流动性，而不采用存款准备金制度，如此一来，银行通过购买央行发行的票据获得的收益较高，相应贷款水平会有所降低，可以提高银行放贷的积极性。
资金流向实体不畅
据机构估算，截至2014年12月底，全部金融机构人民币存款规模大约在110万亿元，普降0．5％将大约释放资金5500亿元；全部城市商业银行人民币存款规模大概为11．8万亿元，全部农村商业银行则有8．8万亿元的存款规模。按照全部口径计算，合计释放资金1000亿元。农业发展银行的本币存款规模在3800亿元左右，对其降低存准率4％，将为市场注入约150亿元。
刘学智说，此次降准力度比较大，尤其是对小微企业和三农领域的倾斜力度大。但是，他表现出对降准释放的流动性不一定都能流入实体经济中的担忧，“就怕企业融资后不投入生产，而是投资到资本市场里了。”
华融证券市场研究部宏观经济分析师郝大明告诉中国经济时报记者：“等股市涨了，再带动实体经济发展。”
刘学智说，与欧美市场的股票价格相比较，中国股市是被低估的，不能反映经济运行情况。如果中国股市能回归正常估值水平，能反映投资和投机的真实需求，也将反映经济的走势。“股市的上涨能吸收房地产的投机资金。如果房价上涨，经济增长肯定不差。”
中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉本报记者：“目前中国各市场主体无法将精力集中到发展实体经济中去，降准只会刺激资本市场的投机兴奋。”刘学智称有这种可能，因为现在资金流向实体经济的渠道并不通畅。
理论上，降准这一放量的过程应该会促使降息发挥效用，进一步稀释市场利率水平。在美联储加息的预期之下，中国引导利率下行的反向操作，是否符合时宜呢？
“人民币对美元有小幅贬值的预期，在美元走强的情况下是可取的。”刘学智称，央行此次降准主要还是考虑缓解国内经济压力和企业融资困难的问题。现阶段国际资本流动中已出现中国境内资本外流的现象。从外部环境看，与利率水平相关的政策调整需要谨慎，以免引起资本大幅度跨境流动；从内部经济情况看，需要释放流动性。“当前，两者间的平衡需要拿捏，否则货币政策的负面作用会比较明显。”
中国经济面临外需疲累、内需严重不足的情况。在外需难以推动的情况下，应通过拉动内需来促进经济回暖。“拉动内需需要财政政策来发挥作用。”刘学智称，中国出口竞争力在减弱，此次降准带来的人民币贬值压力不能直接促进出口。